大雾黄色预警：山东河南安徽湖北等地部分地区将有强浓雾
美国政府的债务上限不断上移，促使美国货币政策开始推出量化购买国债，宽松依旧，是否加息始终是个问题。
因为央行借贷出去要有抵押品，所以很多无风险的债券被抵押在央行作为全球最大的贸易国家，中国GDP占全球13％，贸易额占全球超过10％，但是全球外汇市场的人民币交易额仍然低于澳元或加元，远低于美国（约占全球外汇交易额60％）、欧元（占20％）、英镑和日元。
目前全球金融资产总量已将增加到275万亿美元（不含衍生品），约是全球GDP的3.5倍，根据麦肯锡全球研究院最近的报告，主要是因为全球杠杆率的增速快于GDP。一个主要经济体的货币交易额似乎应该与其全球贸易额占比相匹配。2001年中国为加入WTO，做了大量的配合和让步，以遵守WTO规则，这在当初被很多国人视为背叛，但实际上中国是加入WTO的主要受益国，贸易和投资都得到大幅增长。第三，由于中国已经是最大的商品进口国，如钢铁和煤炭以及原油，更多的商品会以人民币计价，而不必要以美元计价。中国进口商更愿意以人民币支付，而且如果由于人民币的流动性和长期回报可观，卖家愿意以人民币投资，那么某些重要的大宗商品没有理由不以人民币计价。
因此，人民币国际化需要更多的资本账户自由化，内部利率和汇率市场化改革，国内银行、保险和资本市场的流动性和竞争力提高，这些不仅是对中国有利，也将对全球金融市场有利。由于内部结构没有做好承受货币国际化压力和挑战的准备，这两个经济体都陷入危机，这仅仅是巧合吗？ 换句话说，人民币国际化之路不会像丝绸那样流畅，但是可能比大多数人预期要快，方式更加不同。所有这些使得中小企业在同等利率下难获融资，不得不转向非正规金融机构。
二是业务监管，包括价格、销售与服务对象、治理机制等。利率自由化指的是信贷市场利率由商业银行自行决定，货币及中长期债券市场之类的利率由金融市场交易主体自行决定，央行通过市场化手段与金融市场交易间接实现货币政策目标。第四，推进国企改革，以排除这些领域的制度缺失或扭曲对金融市场化的不良影响。近年债市股市整顿，在发行环节的腐败不绝如屡，概源于此。
表面上看，监管当局是保护投资者利益，实际上是越俎代庖、代替投资者做决策。现行IPO实行核准制，脱胎于此前的审批制，企业发行上市的关键是过会，即通过证监会发行审核委员会的审核，核准之后上市交易由交易所审核。
这些弊端的后果是中国低效的国企负债率畸高，不仅挤压了中小企业的生存空间，也抬升了金融业的系统性风险。四，界定政府与金融机构的责任，强化国企的自身责任，硬化国企的预算约束，打破金融机构对投资人的刚性兑付各种形成的承诺。自2012年新一轮金融改革以来，尚未较好地实现上述改革目标，原因有三。例如以存款立业的银行业，开设分支机构是吸收存款的重要渠道，但银行是否可以开设分支行多由银监会决定，并非市场行为。
利率管制造成中国整体利率处于较低水平，使得企业对信贷过度需求。管制措施细致到金融机构设立分支机构、人事任免、金融产品研发等均要监管机构的审批、备案。在证券发行方面应全面推行去行政化，尽快实行注册制，让投资者自担风险，由市场定价、研判投资价值。二是经营不自由，金融抑制严重，监管与控制过度。
这里特别要指出的一点是，货币政策能承担的作用有限，控制通胀与保证增长往往无法兼得，更无法承担经济结构调整的重担。三是完善金融市场利率，建立以上海银行间同业拆放利率(SH IBO R )为核心的基准利率，作为存贷款等金融产品定价的灯塔。
去年，中央批准试点设立五家民营银行，包括深圳前海微众银行，温州民商银行，天津金城银行，上海华瑞银行以及浙江网商银行。这些管制措施束缚了金融机构经营的自主性，甚至成为监管机构套利的工具。
保证经济增长与调整经济结构等职责应当从央行剥离，不应该再实行支持三农和中小企业、定向降准、向政策性银行定向宽松支持重点发展领域等扭曲性政策。据现央行研究局局长陆磊的估测，考虑到国资在金融业的控股角色，超过160万亿元的金融业总资产都可以认定为准国有资产。监管体制改革管制与限制过多是中国金融体系的弊病，监管当局过多地直接参与了资源配置的过程，行政管制部分代替了市场微观经营主体的决策。尽早推进利率市场化利率市场化是金融市场化的核心。总的来看，利率市场化的改革应该是信贷利率、金融市场利率与央行货币政策工具三者都要加快市场化。这是新一轮改革的一项重要成果。
在此基础上，监管机构着重提升发行人信息披露的质量，强化发行人与中介机构的责任，实行事中行为监管与事后追责，严惩违规行为。这种类似融资许可证的证券审批制，使得股票、债券的壳资源过高，产生了大量的寻租行为。
在实践中重大行轻小行的准入策略，限制了中小银行的发展。目前只有短期融资券和中期票据由银行间市场交易商协会备案，基本接近注册制。
中国实体经济不振、资产泡沫和影子银行盛行，也与此息息相关。中国五大国有银行，又占银行业总资产的43%。
第三，推进利率市场化改革，让价格机制生效。信贷市场的存贷款利率是金融体系中最为重要的利率，考虑到银行业资产规模占全行业的比重及贷款占社会融资规模的比重，其利率管制是当前金融资源错配的首要因素。国企改革的内容很多，其中涉及金融业的改革主要包括四个方面不同的策略可能对应不同的风险，但是不同的策略也可以用不同的杠杆。
很多投资者或基金经理，还是会有一些共同的认识的，我把它归为两点，第一是收益率，第二是波动率。【经典提要】 1.很多人也问我为什么要强调波动率？因为这个波动率意味着你的收益率是偶然的还是必然的。
大部分人会强调收益率，而忽视波动率。举个例子来说，比如这段时间一个品种贴水达到很多的时候，你可以采取单边买入，如果不是很有把握的话，是不是可以买一个基本面好一点的，或者去找一个更好的组合。
总体来说，一直以来我们都会有很多策略，就是多组合。【境内外对冲——走出国门天地宽】 目前我们只有在招商这里做，除了我们自己，另外还有一些个人帐户来做对外的套利和境内外套利。
绝对收益率里面又可以分为基准收益率和超额收益率。对于很多做股票的来说，对波动率的控制，其实就是择时，凡是我们讲的左侧交易、右侧交易，或者各种交易都是择时。这样子就能达到两个目标，就是同时满足收益率跟波动率，所以我们的任务就是在整个市场上寻找这种机会。还有一种是不同标的资产的对冲，我们当然会看各个券商的报告，比如房地产，我们也会去尝试一下，比如我们今年大概配了10%～20%的股票。
第一点就是资产配置，因为你不能把所有的钱都放在股票里，也不能把所有的钱都放在一个策略里面。在这种情况下，出现跨境套利的机会相对来说是比较多的。
收益率有几种，第一个是相对的收益率，第二个是绝对的收益率。因为我觉得这个是我们的优势所在，为什么这么说呢？境外资金的流动性远远超过我们境内的流动性，目前我们国内相对来说还是一个封闭的市场，整个市场里面正规途径出境的资金就只有QDII，除此之外还有一些央企资金。
就是根据不同的股票类型去做一个配置，然后来平衡我的收益率。对于一个有效的市场来说，去做择时，那还是很难的。
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